以上是J.P. Morgan Global Economics（摩根大通全球經濟研究） 發布的圖表，標題為 「Figure 5: Global outlook scenarios, 2026」（2026年全球展望情境）。

你會發現專業投資者都會運用預測未來有可能的情景及發生的機率進行投資組合的部署，正好以上J.P. Morgan的研究報告同我的投資組合有極度相似之處，我拋磚引玉用它的內容分享我最新睇法

根據摩根大通的預測模型，2026年全球經濟前景呈現「軟著陸」或持續擴張的傾向（65%），但仍有超過三分之一（35%）的機率面臨衰退風險。市場的主要變數在於勞動力市場的供需平衡、通脹的黏性以及央行政策利率的走勢。

情境分析與投資策略

情況 A：經濟擴張 (Expansion) - 總機率 65%

這是一個相對樂觀的大方向，但也細分為三種不同程度的增長模式：

1. 金髮女孩經濟 (Goldilocks)

概率： 15%
情境描述： 經濟達到完美平衡。趨勢性增長回歸，通脹和政策利率回落至疫情前（Pre-COVID）的常態水平。這是市場最樂見的結果。
投資應對策略： 「擁抱風險資產（Risk On）」。
推薦投資工具：
- 股票： 美國成長股（科技七巨頭、AI板塊）QQQ、非必需消費品股。
- 債券： 投資級公司債（信用利差縮窄有利）、新興市場債券。
- 貨幣： 非美貨幣可能走強（因為美元避險需求下降）。

2. 黏性且緩慢 (Sticky, sluggish)

概率： 20%
情境描述： 經濟增長乏力，市場情緒低迷，貿易拖累持續存在。最重要的是，通脹和利率表現出「黏性」（降不下來），導致經濟處於一種半滯脹的狀態。
投資應對策略： 「防禦性增長與收益為王」。
推薦投資工具：
- 股票： 高股息股票（公用事業、必需消費品）、價值股（Value Stocks）。
- 債券： 短期債券（利用高利率環境賺取利息，避免長債的利率波動風險）。

3. 失去平衡 (Losing balance) —— 擴張類別中概率最高

概率： 30%
情境描述： 勞動力需求強勁，但供給疲軟（缺工），導致工資螺旋上升。通脹具有高黏性，迫使央行（聯準會）面臨重新加息的壓力。這是一種「過熱」的擴張。
投資應對策略： 「抗通脹與縮短存續期」。
推薦投資工具：
- 大宗商品： 石油、銅、農產品（通常在通脹環境下表現良好）。
- 現金/貨幣市場基金： 由於加息壓力存在，持有現金可獲得高利息且零風險。
- 債券： 浮動利率債券（Floating Rate Notes）、超短期國庫券（T-Bills）。避免長期債券（加息會導致長債價格大跌）。

【不二短評】

關於 Goldilocks (15%)：這代表美股將在科技股與 AI 狂熱下持續新高。我與 J.P. Morgan 一樣認為機率僅 15%，但不應完全看空。為了不錯過這潛在的升幅，我維持持有 Tesla 與 Google，視它們為 AI 時代的最終贏家。

關於 Sticky, sluggish (20%)：這其實是正在發生的現狀。傳統板塊近一個月跑贏納指便是證明，預計此趨勢將持續。

關於 Losing balance (30%) ：展望明年，隨著降息甚至潛在的 QE 推出，市場可能從「黏性滯漲」轉向「失去平衡」。因此，資金配置應適時調整。雖然大宗商品近期價格疲弱，但這正是分段吸納的良機。我目前的策略是每月定期買入 XLE (能源類股 ETF)，以佈局未來通脹重燃或供需失衡的風險。

情況 B：經濟衰退 (Recession) - 總機率 35%

這是不利的情境，分為「美國獨自衰退」與「全球系統性崩盤」。

4. 美國獨自衰退 (US falls by itself)

概率： 20%
情境描述： 美國經濟陷入衰退，但未對全球造成大規模的外溢效應。這意味著全球其他地區（歐洲、亞洲）可能仍保持相對韌性。
投資應對策略： 「賣出美國，買入非美資產」。
推薦投資工具：
- 股票： 新興市場股票（Emerging Markets）、歐洲股市、日本股市（資金從美股流出）。
- 債券： 美國公債（預期聯準會將大幅降息救市，債券價格上漲）。
- 貨幣： 歐元、日圓（若美聯儲降息導致美元走軟）。

5. 全面崩盤 (All fall down)

概率： 15%
情境描述： 美國經濟崩潰，並拖累全球金融市場一同下挫。這通常伴隨著系統性的金融危機（如2008年）。
投資應對策略： 「極度避險（Risk Off）」。
推薦投資工具：
- 避險資產： 黃金（Gold）、美元（作為終極避險貨幣）、瑞士法郎。
- 債券： 長期美國公債（TLT），資金湧入安全資產且利率會降至極低。
- 做空工具： 反向ETF ，LONG CALL VIX

【不二短評】雖然我不認為美國會「獨自衰退」，一旦出事定必拉埋新興市場落水，但考慮到新興市場目前估值便宜，大跌後好大機會比美股更快復甦。

另外，我認為應對衰退風險的關鍵是維持高流動性。目前應保留充足的美元現金，並配置於短期的美國國庫券（美債）。此舉既能賺取當前較高的無風險利息，又能確保資本安全。一旦衰退來臨導致資產價格大幅下跌時，便可利用這筆資金趁低吸納優質資產。

2026年全球展望情境

You must be logged in to access this course