期權現金流心法（下）

　　這篇正式進入實戰教戰，先從選擇行使價開始聊起。不同於長倉(long side)博大倍數，做得short side的朋友一定不要心存僥倖，亦都唔應該用來做投機。

要記住做得穩做得長久，唔好追求短期暴利，要懂得靠耐性去賺取期權金。

如果投資者冇咁樣嘅覺悟，這樣的話任何時期都唔適合做short 策略。

選擇行使價的要訣就是找出股價的支持位或阻力位。如果想Short Put，就找股價支持位，這位置較不容易跌破；如果想Short Call，就找股價阻力位，這位置較不容易升穿。由於我通常選擇1個月至2個月之間的股票期權，所以選擇股價的半年或一年期的日線圖來進行判斷最為適合

而當你佈局時候每次都會面臨行使價選擇的問題，到底點樣先可以最少化風險或者最大化獲利呢？

當然冇最佳答案，但一定要識得合理如何去承受合理範圍內的風險，一般情況之下都係用以下三種方法：

第一，一定係根據技術分析，主要依靠陰陽燭同技術形態判斷邊度係支持？邊度係阻力？以及了解期權背後標的的趨勢

談到趨勢之前，一定要先認識「趨勢的起源」，也是最早談論趨勢的「道氏理論」。

「道氏理論」可以說是貫穿整個「技術分析」的核心根本，「道式理論」主要認為市場反應所有一切的資訊，當市場發生變化之前，價格將會沿著趨勢持續進行，直到趨勢反轉。

配合道氏理論，技術分析的交易者相信，一旦趨勢確立，市場的價格將會保持當前的趨勢持續進行。而趨勢就是我們前言所說的：上漲、下跌或是盤整。

上漲就是上升趨勢，下跌就是下降趨勢，而盤整則是橫盤趨勢。

上升趨勢

上升趨勢的特性：

通常上升趨勢的特點為低點與高點不斷的升高。
價格不過前低，必有新高。
如果價格不破前高，可能要破前低。
不破前高，也不過前低，就會呈現縮量震盪。

下降趨勢

下降趨勢的特性：

通常下降趨勢的特點為高點與低點不斷的降低。
價格不過前高，必有新低。
如果價格不破前低，可能要破前高。
不破前高，不過前低，就會呈現縮量震盪。

橫盤趨勢

橫盤趨勢的特性：

趨勢通常沒有明確的方向(往上或是往下)。
價格可能發生破前高或前低的現象。
價格也可能發生不破前高也不過前低的現象。
震盪整理一段時間後，大概率會有趨勢產生。

以short call為例，賣在阻力或者上方位置，例如判斷3.3係上方阻力位，保守一點那就賣3.4的認購期權。

另外趨勢如果出現在以下兩個位置, 機會更明顯：

平均線位置5，10，20，50，100
整數關口（如10，20，100等）

第二，根據概率，唔知大家知唔知道Delta可以用來表示行使價到期時會否到價概率？假如你正態分布的概率(下圖)，Delta值為0.16(16%)大約的地方，咁樣大概率都冇事。(這邊不展開說，也不是我的專長)

第三，就係根據持倉量，如果你唔相信以上的方法但自己又沒有任何判斷準則？咁點算呢？仲有一個方法就係根據最大持倉量來判斷，通常持倉量會從short side角度去解讀，持倉量大的地方代表大部份賣方扎堆防守嘅地方(一般情況下），而賣方多數都係專業機構或者大戶相對比較有可靠訊息來源同專業睇法。既然我哋唔識分析的話就跟住佢哋後面買就可以啦，如果安全啲更加可以往後面買更加保險，無論點都有一個大機構先頂住，再去透過成交量的變化做調整。

大家可以發現，我觀察支持／阻力位並沒有甚麼獨到之秘，就直接以最簡易的波段高低位加上日均線作為參考。當你看圖表的經驗多了，這種簡易方法是一看圖表，五秒內就可以知道的事。

由於無論你如何順勢都不可能永遠都是”對”的，若然咁樣世間上就冇窮人啦，所以每一筆交易設定止蝕是必須的。

相比起其他什麼救倉，搬倉，對沖等等方法我個人認為止蝕最為合理同有效率，而如何做止蝕呢？

第一50%止蝕

意思係不要超過所收期權金的一半，假如你做的是指數期權，收取的期權金有100點，那麼假如損失50點，相等損失50%你就考慮止蝕離場，這是我一貫的做法。

第二升跌/穿行使價止蝕

同樣，假如你買指數期權價格超越左你的行使價，那你必須要止蝕，因為這樣做最終目的就係保護自己，因為當你的行使價被打穿之後short side輸錢的速度會快速加劇，好難控制風險。

最後你當然可以提早離場(一見唔對路)，記住每一次入場之前就一定要定好最遲的止損位置，否則就真係如其他人所講「風險無限大」，相反願意止蝕的話，則不會發生這個情況！切記！

操作時機

我個人喜歡運用MACD作為操作的時機, 以下用港股360做例子

https://stock360.hkej.com/indices/ChartTabHSI

你問我答 (840 × 688 像素) (Facebook 貼文) - 2024-02-02T103722.503

　MACD指標有三個區塊，分別是：

快線，12日EMA（12日移動平均線）– 26日EMA（26日移動平均線）；
慢線，快線的9日EMA；
柱狀圖（直方圖），快線減掉慢線後，繪成的柱狀圖。

　　不明白以上定義也不要緊，我們只要觀察柱狀圖就好了：

較高CP值的Short Put時機，是柱狀體最低負值開始反轉的時候，即A點和E點。但在這位置操作風險較高，因為經常出現你以為開始反轉擺脫弱勢，卻又再反轉回去的情況。
較安全的Short Put時機，是柱狀體由負轉正的時候，即B點和F點。此時向上的趨勢較明確，但可能已升了一段時間，距離支持位較遠，期權金較低。
較高CP值的Short Call時機，是柱狀體最高值開始反轉的時候，即C點和G點。但在這位置操作風險較高，因為經常出現你以為開始反轉強勢，卻又再反轉回去的情況。
較安全的Short Call時機，是柱狀體由正轉負的時候，即D點。此時向下的趨勢較明確，但可能已跌了一段時間，距離阻力位較遠，期權金較低。

總結

期權的運用十分多樣，上述提到的只是其中的一小部分，且屬於比較簡單卻也較為懶散的方式。一些更進階的策略，像是搬倉以規避風險等，並未在這裡深入探討。值得特別注意的是，上述方法僅適用於一般性市況，成功機率可能只有七八成。這是因為儘管你已經十分仔細挑選行使價和操作時機，但面對突發市況（例如由黑天鵝事件引發的大幅升跌），先前所謂的支持或阻力位也可能迅速被突破。

事實上，相對於操作技術，心理素質才是最為重要的。以賣出期權獲取現金流，很容易升也不高興、跌也不高興，好像怎樣都不爽。順勢的話，你會覺得自己看對方向卻又賺得太少，淪入不斷加大籌碼的陷阱；逆勢的話，即使只是接近行使價或暫使跌穿，你都很容易因為帳面大幅虧蝕而慌張止蝕停損。

因此，我再次強調，進行期權賣方交易時，你的心態應該是平和的、不貪婪的，不介意在行使價持有或沽出該標的、有到期接貨或沽貨覺悟的心理狀態下，才好去做期權賣方。

期權現金流分享(下)

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